La finan­za com­por­ta­men­tale, o behav­ioral finance, cos­ti­tu­isce uno stru­men­to utile per gli investi­tori, in par­ti­co­lare quan­do i mer­cati sono carat­ter­iz­za­ti da ele­va­ta volatil­ità e con­dizioni eco­nomiche incerte.

Appli­care i prin­cipi del­la finan­za com­por­ta­men­tale per­me­tte di gestire meglio le emozioni e di seguire strate­gie deci­sion­ali che eviti­no di com­pro­met­tere il pat­ri­mo­nio. Per­ciò, preser­van­do portafogli strut­turati per gener­are rendi­men­to nel lun­go ter­mine.

Ogni investi­tore desidera che le pro­prie scelte finanziarie pro­d­u­cano i risul­tati atte­si in lin­ea con obi­et­tivi e ris­chio. Tut­tavia, per ottenere questo risul­ta­to è essen­ziale iniziare con una piani­fi­cazione accu­ra­ta dell’investimento. 

La behav­ioral finance si basa pro­prio su questo con­cet­to di “architet­tura dell’investimento”, soste­nen­do che chi­unque può diventare un buon prog­et­tista delle pro­prie strate­gie finanziarie. Ciò, a pat­to di man­tenere il con­trol­lo sulle emozioni e ricor­dare che, tal­vol­ta, anche l’assenza di deci­sione può rap­p­re­sentare la scelta più sag­gia in deter­mi­nate fasi di mer­ca­to.

Cos’è la behavioral finance

Pri­ma di appli­car­la nel­la prat­i­ca, è fon­da­men­tale com­pren­derne i prin­cipi teori­ci. La finan­za com­por­ta­men­tale nasce dall’integrazione tra psi­colo­gia ed econo­mia e si è svilup­pa­ta per oltre cinquant’anni. Tra i prin­ci­pali fonda­tori del­la dis­ci­plina fig­u­ra­no gli psi­colo­gi Daniel Kah­ne­man e Amos Tver­sky, che han­no introdot­to con­cetti fon­da­men­tali come la teo­ria del­la perdi­ta rispet­to al pun­to di rifer­i­men­to. 

Gra­zie a questi stu­di, Kah­ne­man ha rice­vu­to il Pre­mio Nobel per l’economia nel 2002. La sua teo­ria mostra come le per­sone ten­dono nat­u­ral­mente a evitare il ris­chio. Per­ciò, pref­er­en­do scelte sicure non solo nel cam­po degli inves­ti­men­ti, e quan­to sia dif­fi­cile cam­biare com­por­ta­men­to sen­za moti­vazioni solide. 

Inoltre, le per­sone avvertono la perdi­ta in modo più acu­to rispet­to al guadag­no. Per cui le emozioni diven­tano un ele­men­to deter­mi­nante, soprat­tut­to in fasi di forte insta­bil­ità dei mer­cati.

Sec­on­do la Prospect The­o­ry di Kah­ne­man, il modo in cui guadag­ni e perdite ven­gono per­cepi­ti dipende dal pun­to di rifer­i­men­to sta­bil­i­to dall’investitore all’inizio.

Per evitare di cadere in errori cog­ni­tivi, le intu­izioni di Richard Thaler offrono un vali­do aiu­to. Richard Thaler, insigni­to del pre­mio Nobel per l’economia nel 2017, ha svilup­pa­to ulte­ri­or­mente le teorie di Kah­ne­man e Tver­sky, met­ten­do in evi­den­za l’importanza delle deci­sioni indi­vid­u­ali sia nel lavoro sia negli inves­ti­men­ti. 

Sec­on­do Thaler, ogni per­sona ha un pun­to di rifer­i­men­to sogget­ti­vo che influen­za le pro­prie scelte. Come decidere di lavo­rare di più per ottenere un mag­gior guadag­no o accon­tentar­si di un liv­el­lo infe­ri­ore. Nei mer­cati finanziari, le deci­sioni degli investi­tori sono spes­so com­pli­cate dagli aspet­ti emo­tivi. Thaler descrive questo fenom­e­no con il con­cet­to di men­tal account­ing, o “con­tabil­ità men­tale”, che può portare a vendere al momen­to meno oppor­tuno. 

Inoltre, spes­so si tende a riman­dare le deci­sioni di inves­ti­men­to in atte­sa di momen­ti più favorevoli, mostran­do come la psi­colo­gia influen­zi diret­ta­mente il fun­zion­a­men­to dei mer­cati.

Farsi guidare dalla finanza comportamentale negli investimenti

Pas­san­do dal­la teo­ria alla prat­i­ca, la behav­ioral finance for­nisce stru­men­ti utili per man­tenere la rot­ta anche quan­do i mer­cati sono tur­bo­len­ti. 

Par­tendo dall’assunto che i mer­cati azionari siano effi­ci­en­ti, tut­ti gli investi­tori avreb­bero acces­so alle stesse infor­mazioni e le anal­izzereb­bero allo stes­so modo, pro­ducen­do pre­vi­sioni sim­ili. In teo­ria, ciò sig­nifi­ca che non sarebbe pos­si­bile ottenere rendi­men­ti supe­ri­ori al mer­ca­to sen­za assumer­si rischi aggiun­tivi.

Tut­tavia, nel­la realtà, alcu­ni investi­tori riescono a super­are il mer­ca­to in modo costante per lunghi peri­o­di. Un esem­pio emblem­ati­co è War­ren Buf­fett con il suo grup­po di inves­ti­men­to Berk­shire Hath­away e la filosofia del “com­pra e aspet­ta”. 

Come spiegare questo fenomeno? 

Qui entra in gio­co la behav­ioral finance, che anal­iz­za il ruo­lo delle emozioni e del com­por­ta­men­to umano nei movi­men­ti di mer­ca­to, met­ten­do in evi­den­za gli errori ricor­ren­ti che gli investi­tori ten­dono a com­met­tere, spe­cial­mente in momen­ti di shock o forte volatil­ità. 

Com­pren­dere questi mec­ca­n­is­mi con­sente di antic­i­par­li e di sot­trar­si alle cosid­dette “insi­die cog­ni­tive”.

Tra i com­por­ta­men­ti più comu­ni che inducono a errori tro­vi­amo:

• Ecces­so di fidu­cia: spes­so riguar­da investi­tori esper­ti che soprav­va­l­u­tano le pro­prie capac­ità di pre­vi­sione. Ques­ta con­vinzione può impedire di impara­re dai pro­pri errori, por­tan­do a ripeter­li nel tem­po.
• Ancor­ag­gio e adat­ta­men­to: gli investi­tori ten­dono a con­sid­er­are la pri­ma deci­sione come un pun­to di rifer­i­men­to immutabile, con­dizio­nan­do tutte le scelte suc­ces­sive. Saper rivedere e aggiornare questo “ancor­ag­gio” aiu­ta a non restare intrap­po­lati.
• Influen­za del con­testo di mer­ca­to: la propen­sione al ris­chio varia in fun­zione dell’andamento com­p­lessi­vo dei mer­cati. Durante le fasi di rib­as­so ten­di­amo a diventare trop­po pru­den­ti, men­tre in peri­o­di di cresci­ta eufo­ria e fidu­cia pos­sono portar­ci a sot­to­va­l­utare i rischi. La strate­gia di Buf­fett indi­ca un approc­cio con­trario: “Essere pru­den­ti quan­do gli altri sono avi­di e cogliere oppor­tu­nità quan­do prevale la pau­ra”.
• Effet­to mor­so del ser­pente: gli even­ti neg­a­tivi pas­sati influen­zano le deci­sioni future, spin­gen­do gli investi­tori più sen­si­bili a rea­gire in modo ecces­si­vo a perdite prece­den­ti.
• Effet­to dis­po­sizione: la ten­den­za a vendere trop­po presto gli inves­ti­men­ti in guadag­no e a man­tenere quel­li in perdi­ta, fenom­e­no che si accen­tua nei peri­o­di di crisi e sfidu­cia.

Gestire il rischio con disciplina: la chiave della behavioral finance

Per evitare queste trap­pole, la chi­ave è autodis­ci­plina e rispet­to del­la pro­pria architet­tura di inves­ti­men­to, con­sideran­do atten­ta­mente il pro­prio liv­el­lo di toller­an­za al ris­chio attra­ver­so tre ele­men­ti fon­da­men­tali:

1. Val­u­tazione del ris­chio: capire che il ris­chio è cor­re­la­to al rendi­men­to. Asset con rendi­men­ti supe­ri­ori alla media impli­cano mag­gior ris­chio.
2. Quan­tifi­cazione del ris­chio: deter­minare quan­to si è dis­posti a inve­stire per ottenere un rendi­men­to supe­ri­ore alla media e definire aspet­ta­tive real­is­tiche fin dall’inizio.
3. Toller­an­za al ris­chio: mis­urare la pro­pria capac­ità di sop­portare perdite sen­za far­si guidare dall’emotività. Mag­giore è la capac­ità di accettare risul­tati non con­for­mi alle aspet­ta­tive, mag­giore sarà la propen­sione a inve­stire in asset più ris­chiosi.

In sin­te­si, la finan­za com­por­ta­men­tale offre un approc­cio strut­tura­to per pren­dere deci­sioni di inves­ti­men­to più obi­et­tive. Sig­nifi­ca accettare di abban­donare inves­ti­men­ti per­cepi­ti come “sicuri”, restare fer­mi quan­do non è il momen­to di agire e man­tenere le emozioni fuori dal proces­so deci­sion­ale. Riconoscere gli errori, impara­re da essi e pre­venire il loro ripeter­si è fon­da­men­tale per pro­teggere e far crescere il pat­ri­mo­nio.

Oggi, questo è il momen­to ide­ale per val­utare il ris­chio del portafoglio e bilan­cia­re al meglio azioni, obbligazioni e liq­uid­ità, sco­pren­do i van­tag­gi di un portafoglio mod­el­lo equi­li­bra­to.

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