Gli hedge fund sono una cat­e­go­ria di fon­di spec­u­la­tivi che negli ulti­mi anni ha con­quis­ta­to grande popo­lar­ità nel cam­po dell’asset man­age­ment.

Indipen­den­te­mente dal­la strate­gia adot­ta­ta, l’obiettivo è il rendi­men­to asso­lu­to, a pre­scindere dall’andamento del mer­ca­to. Al tem­po stes­so, il gestore pun­ta a ridurre il ris­chio tramite l’adozione di strate­gie com­p­lesse.

Cosa sono gli hedge fund

Gli Hedge fund sono fon­di comu­ni di inves­ti­men­to spec­u­la­tivi pri­vati.

Sono ammin­is­trati da soci­età di ges­tione pro­fes­sion­ali che adot­tano una molteplic­ità di tec­niche al fine di avere un rendi­men­to dai vari inves­ti­men­ti.

Oltre alla com­mis­sione di ges­tione, det­ta man­age­ment fee, i gestori otten­gono soli­ta­mente anche una per­for­mance fee, com­misura­ta alle per­for­mance annue.

Rispet­to ai fon­di comu­ni di inves­ti­men­to, la lib­ertà di ges­tione e l’approccio spec­u­la­ti­vo sono le carat­ter­is­tiche dis­tin­tive degli hedge fund.

Il sig­ni­fi­ca­to dell’espressione richia­ma le tec­niche di hedg­ing, strate­gie di pro­tezione volte a lim­itare il ris­chio e la volatil­ità del portafogli.

L’origine di questo stru­men­to risale al 1949, quan­do il gior­nal­ista di For­tune, Alfred Winslow Jones, creò il pri­mo fon­do hedge, svilup­pan­do una tec­ni­ca di ges­tione vol­ta a tute­lare il cap­i­tale dalle oscil­lazioni e dai rib­assi dei mer­cati.

Fin dalle orig­i­ni, i fon­di hedge si carat­ter­iz­zano per il ricor­so allo short sell­ing e al lever­age.

Strumenti e obiettivi degli hedge fund

Inizial­mente, la log­i­ca degli hedge funds era incen­tra­ta sulle strate­gie di cop­er­tu­ra, di hedg­ing appun­to, allo scopo di lim­itare i rischi di perdite.

Col tem­po, l’approccio di questi fon­di si è sem­pre più evo­lu­to ver­so gli stru­men­ti derivati, come i futures e gli swap, enfa­tiz­zan­do l’ottica spec­u­la­ti­va e il ricor­so alla leva finanziaria.

Lo stru­men­to tipi­co degli hedge fund è la ven­di­ta allo scop­er­to di titoli azionari o short sell­ing.

Il guadag­no dell’operazione è dato dal­la dif­feren­za tra il prez­zo di ven­di­ta dei titoli, pre­si in presti­to dal gestore, preve­den­do un futuro deprez­za­men­to degli stes­si, e il prez­zo di riac­quis­to.

Le tec­niche long/short sono basate sull’acquisto e sul­la ven­di­ta di titoli azionari con carat­ter­is­tiche opposte. Il focus è pos­to sul­la qual­ità degli stock di titoli acquis­ta­ti.

La stock selec­tion o stock pick­ing, ovvero la selezione dei titoli, ha l’obiettivo di pro­teggere l’investimento dalle oscil­lazioni del mer­ca­to e di lim­itare l’esposizione del portafoglio.

Al tem­po stes­so, si pun­ta a mas­simiz­zare il rendi­men­to sfrut­tan­do la leva finanziaria, ricor­ren­do, cioè, a denaro pre­so in presti­to per molti­pli­care l’investimento e i guadag­ni poten­ziali.

Tipologie di hedge fund

I fon­di comu­ni di inves­ti­men­to spec­u­la­tivi hedge funds pos­sono essere clas­si­fi­cati in macro cat­e­gorie, in base all’approccio preva­len­te­mente adot­ta­to dal gestore.

• Equi­ty hedge, investe in titoli azionari adot­tan­do strate­gie long e short sell­ing.
• Hedge Mar­ket neu­tral, o Rel­a­tive val­ue, sono fon­di che mira­no a man­tenere un’esposizione neu­trale, indipen­den­te­mente dai titoli in portafoglio.
• I fon­di Event dri­ven, invece, rap­p­re­sen­tano una cat­e­go­ria dis­tin­ta di hedge fund. Il sig­ni­fi­ca­to dell’espressione è lega­to alla speci­ficità di scom­met­tere su even­ti e oper­azioni azien­dali stra­or­di­nar­ie quali fusioni e ristrut­turazioni.
• Glob­al macro, infine, basa la log­i­ca di inves­ti­men­to su valute e cor­re­lazioni macro­eco­nomiche. La glob­al asset allo­ca­tion, più nel­lo speci­fi­co, è una strate­gia basa­ta su inves­ti­men­ti a 360° sui mer­cati mon­di­ali con pref­eren­za per i titoli liq­ui­di. Questo tipo di approc­cio richiede grande disponi­bil­ità di cap­i­tali ed è carat­ter­is­ti­co dei fon­di sovrani.

Hedge fund italiani

Gli hedge fund ital­iani sono sta­ti introdot­ti dal­la nor­ma­ti­va nel 1999.

Questo stru­men­to è sogget­to a lim­i­ti speci­fi­ci, a com­in­cia­re dal taglio min­i­mo dell’investimento che ammon­ta a 500mila euro. Si trat­ta, non a caso, di un prodot­to riv­olto a sogget­ti isti­tuzion­ali o con ampia disponi­bil­ità di cap­i­tali.

Gli hedge fund ital­iani, e non, rien­tra­no per legge tra i fon­di spec­u­la­tivi e, in quan­to tali, non sono sogget­ti ai lim­i­ti oper­a­tivi pre­visti per i fon­di comu­ni di inves­ti­men­to.

Tra questi ci sono l’area geografi­ca e la tipolo­gia di titoli su cui il fon­do basa la pro­pria oper­a­tiv­ità. Entrambe le carat­ter­is­tiche devono essere indi­cate nel­lo statu­to del fon­do.

I fon­di comu­ni, inoltre, non pos­sono ten­den­zial­mente vendere titoli allo scop­er­to: ques­ta è, al con­trario, una qual­ità dis­tin­ti­va dei fon­di spec­u­la­tivi.

Gli hedge fund, come abbi­amo vis­to, pos­sono adottare grande flessibil­ità nel­la scelta degli inves­ti­men­ti, degli stili e degli stru­men­ti oper­a­tivi. Ques­ta lib­ertà con­sente di sfruttare anche le fasi neg­a­tive del mer­ca­to.

Al con­tem­po, però, espone l’investitore a un mag­giore gra­do di ris­chio che non sem­pre è in gra­do di com­pren­dere e di gestire cor­ret­ta­mente. Pro­prio per ques­ta ragione, i fon­di spec­u­la­tivi in Italia non pos­sono essere esplici­ta­mente pub­bli­ciz­za­ti con annun­ci che inviti­no alla sot­to­scrizione di quote. La legge, infat­ti, prevede il divi­eto di sol­lecitazione all’investimento per ques­ta cat­e­go­ria di fon­di.

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