Con i tas­si d’in­ter­esse ai min­i­mi, il clas­si­co con­to di risparmio riv­ela tut­ti i suoi lim­i­ti come stru­men­to per far crescere il cap­i­tale. Chi tiene i pro­pri rispar­mi fer­mi su un con­to cor­rente vede eroder­si, mese dopo mese, il pro­prio potere d’ac­quis­to. Al con­trario, chi sceglie di inve­stire in asset reali come azioni e  immo­bili, ha gli stru­men­ti per difend­er­si da ques­ta ero­sione silen­ziosa.

Inflazione e portafoglio: come difendersi

Come disse il cele­bre banchiere amer­i­cano John Pier­pont Mor­gan: «L’oro è denaro, tut­to il resto è deb­ito». Una frase che coglie per­fet­ta­mente una qual­ità uni­ca del met­al­lo gial­lo: la sua offer­ta non può essere aumen­ta­ta a piaci­men­to. La mon­e­ta car­tacea, al con­trario, esiste solo per­ché ci fidi­amo di chi la emette, Sta­ti e banche cen­trali, ed è pro­prio per questo che si con­figu­ra come una for­ma di cred­i­to. E dato che le banche cen­trali pos­sono stam­pare mon­e­ta sen­za lim­i­ti fisi­ci, il ris­chio di sva­l­u­tazione è sem­pre dietro l’an­go­lo.

Un tema che oggi assume anco­ra più ril­e­van­za, con­sideran­do quan­to velo­ce­mente cresce il deb­ito pub­bli­co in numerosi Pae­si. Le strade per ridur­lo, del resto, sono poche e poco prat­i­ca­bili: una cresci­ta eco­nom­i­ca sostenu­ta appare improb­a­bile viste le dinamiche demogra­fiche in atto e il default sul deb­ito, com­pro­met­terebbe la fidu­cia dei mer­cati. Res­ta quin­di una sola via, più sub­dola: erodere il val­ore reale del deb­ito attra­ver­so inflazione e tas­si reali neg­a­tivi.

Per chi risparmia, questo sig­nifi­ca una cosa sola: una perdi­ta costante di potere d’ac­quis­to, dato che sia la liq­uid­ità sia i titoli di Sta­to “sicuri” per­dono val­ore in ter­mi­ni reali. L’u­ni­co modo per uscire da ques­ta spi­rale è puntare su inves­ti­men­ti in beni reali. Azioni, immo­bili e met­al­li preziosi offrono infat­ti una pro­tezione conc­re­ta del portafoglio con­tro l’in­flazione, con la pos­si­bil­ità di gener­are rendi­men­ti reali pos­i­tivi nel tem­po.

Azioni: il motore della crescita

Inve­stire in azioni sig­nifi­ca acquisire una quo­ta di pro­pri­età di un’im­pre­sa. Questo sta­tus di socio com­por­ta alcu­ni dirit­ti con­creti, tra cui la parte­ci­pazione agli utili tramite div­i­den­di e il dirit­to di voto in assem­blea. Quan­do si val­u­ta un tito­lo azionario, è fon­da­men­tale dis­tinguere tra prez­zo e val­ore intrin­seco: 

• Il pri­mo oscil­la in base al gio­co di doman­da e offer­ta sul mer­ca­to,
• il sec­on­do riflette il pat­ri­monio, tan­gi­bile e intan­gi­bile, del­l’azien­da, insieme alla sua capac­ità di gener­are utili futuri. 

Pro­prio per questo, nel breve peri­o­do, sen­ti­ment degli investi­tori e aspet­ta­tive di mer­ca­to pos­sono far diverg­ere notevol­mente prez­zo e val­ore reale di un tito­lo.

Inflazione e portafoglio: che funzione hanno le azioni?

Sebbene la loro volatil­ità nel breve ter­mine sia innega­bile, le azioni restano nel tem­po uno dei prin­ci­pali motori di rendi­men­to. Le soci­età solide, capaci di imporre i pro­pri prezzi sul mer­ca­to, riescono a scari­care l’au­men­to dei costi sui cli­en­ti finali, tute­lando così il cap­i­tale degli investi­tori dal­l’ero­sione inflazion­is­ti­ca. 

Immobili: l’ancora di stabilità

Il mat­tone rien­tra nel­la cat­e­go­ria dei beni reali fis­si, resi intrin­se­ca­mente scar­si dal­la lim­i­ta­ta disponi­bil­ità di ter­reni edi­fi­ca­bili. La doman­da immo­bil­iare è lega­ta a fat­tori come: 

• ciclo eco­nom­i­co, 
• dinamiche demogra­fiche,
• flus­si migra­tori;

men­tre il prez­zo dipende in gran parte da ubi­cazione, sta­to del­l’im­mo­bile e liv­el­lo dei tas­si d’in­ter­esse. Con tas­si bassi, doman­da e prezzi ten­dono a salire insieme; con tas­si alti, il mer­ca­to ral­len­ta. 

Per gli immo­bili da red­di­to esiste un legame stret­to tra val­u­tazione e canoni di locazione: se i tas­si sal­go­no, le val­u­tazioni ne risentono neg­a­ti­va­mente, ma è anche vero che gli affit­ti, anco­rati al tas­so di rifer­i­men­to, pos­sono essere riv­isti al rial­zo.

Inflazione e portafoglio: che funzione hanno gli immobili?

Il set­tore immo­bil­iare garan­tisce una cop­er­tu­ra con­tro l’in­flazione, flus­si di red­di­to costan­ti e, gra­zie alla scarsa cor­re­lazione con azioni e obbligazioni, un impor­tante effet­to di diver­si­fi­cazione. 

Nel 2025 il mer­ca­to immo­bil­iare ital­iano ha chiu­so l’an­no con una riva­l­u­tazione com­p­lessi­va del +4,0%, sostenu­ta in par­ti­co­lare dalle abitazioni esisten­ti (+4,7%), men­tre le nuove costruzioni sono cresciute solo del­lo 0,6%. A trainare la cresci­ta sono soprat­tut­to le gran­di cit­tà: nel 2025 Milano ha reg­is­tra­to un +6,3%, Roma un +5,0% e Tori­no un +3,6%. Al net­to del­l’in­flazione, la riva­l­u­tazione reale del com­par­to immo­bil­iare ital­iano si è attes­ta­ta comunque intorno al +2,5%, con­fer­man­do la capac­ità del mat­tone di pro­teggere il potere d’ac­quis­to anche in un con­testo di prezzi al con­sumo in aumen­to.

Inflazione e portafogli: l’oro come porto sicuro

Da migli­a­ia di anni l’oro rap­p­re­sen­ta una delle forme più affid­abili di con­ser­vazione del­la ric­chez­za. Diver­sa­mente dal­la mon­e­ta car­tacea, il suo val­ore non dipende dal­la fidu­cia in un emit­tente, ma è intrin­seco: deri­va dal­la scar­sità del­la mate­ria pri­ma e dal­la sua conc­re­ta util­ità fisi­ca. 

Il prez­zo si for­ma sul­l’in­con­tro tra un’of­fer­ta strut­tural­mente rigi­da e una doman­da che arri­va da tre fron­ti dis­tin­ti, investi­tori pri­vati, banche cen­trali e set­tore orafo. 

Non a caso, l’oro viene per­cepi­to come rifu­gio priv­i­le­gia­to nei momen­ti di sva­l­u­tazione mon­e­taria o insta­bil­ità geopo­lit­i­ca. Va però con­sid­er­a­to un aspet­to: non generan­do alcun red­di­to peri­od­i­co, deten­er­lo com­por­ta un cos­to oppor­tu­nità che cresce quan­do i rendi­men­ti obbligazionari sicuri sal­go­no, più alti sono questi ulti­mi, più “cos­toso” diven­ta tenere oro in portafoglio.

Che funzione ha l’oro all’interno di un portafoglio?

Non bisogna con­sid­er­are l’oro come un gen­er­a­tore di rendi­men­to nel sen­so clas­si­co, quan­to piut­tosto come uno scu­do di lun­go peri­o­do con­tro l’in­flazione. Il suo com­por­ta­men­to tende a muover­si in modo scarsa­mente cor­re­la­to, a volte persi­no in con­tro­ten­den­za, rispet­to agli asset più ris­chiosi, il che lo rende un ele­men­to utile per sta­bi­liz­zare il portafoglio com­p­lessi­vo. Pur mostran­do volatil­ità mar­ca­ta nel breve ter­mine, negli ulti­mi ven­t’an­ni ha comunque mes­so a seg­no un rendi­men­to medio ann­uo supe­ri­ore al 10%, dimostran­dosi par­ti­co­lar­mente ricer­ca­to pro­prio nelle fasi di crisi. 

Ad esem­pio da quan­do, nel giug­no 2025, la Ban­ca Nazionale Svizzera (BNS) ha por­ta­to il tas­so gui­da allo 0%, il mer­ca­to elveti­co si tro­va nuo­va­mente a fare i con­ti con una scar­sità di alter­na­tive d’in­ves­ti­men­to real­mente red­di­tizie. Man­tenere il cap­i­tale in titoli di Sta­to o parcheg­gia­r­lo su un con­to di risparmio non pro­duce più alcun rendi­men­to apprez­z­abile. In questo sce­nario, puntare su asset reali, azioni, immo­bili e oro, diven­ta qua­si obbli­ga­to­rio per chi vuole preser­vare e far crescere il pro­prio pat­ri­mo­nio nel tem­po, dato che questi stru­men­ti offrono sia una dife­sa dal­l’in­flazione sia prospet­tive di riva­l­u­tazione nel lun­go peri­o­do. 

Definire l’e­sat­to peso di cias­cu­na com­po­nente all’in­ter­no del portafoglio è comunque una scelta che va cal­i­bra­ta sul pro­fi­lo di ris­chio e sug­li obi­et­tivi per­son­ali di cias­cun investi­tore.

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