VaR: che cos’è il valore a rischio

Il VaR, Val­ore a Ris­chio, è una delle mis­ure più uti­liz­zate per val­utare il liv­el­lo di ris­chio degli inves­ti­men­ti finanziari.

Il VaR, asso­ci­a­to a un prodot­to finanziario o a una strate­gia di inves­ti­men­to, for­nisce una sti­ma prob­a­bilis­ti­ca di quan­to un portafoglio potrà poten­zial­mente perdere in un deter­mi­na­to peri­o­do di tem­po.

Ê una pre­vi­sione fon­da­ta sul­la sti­ma del­la prob­a­bil­ità.

Questo vuol dire che il VaR non può garan­tire al 100% che un inves­ti­men­to non perderà oltre i lim­i­ti presta­bil­i­ti. Dato che comunque è impos­si­bile prevedere con totale certez­za gli even­ti futuri.

Ad ogni modo, il val­ore del VaR ha di soli­to un liv­el­lo di pre­ci­sione piut­tosto ele­va­to, almeno del 95%. Il che lo rende un indi­ca­tore molto affid­abile riguar­do al ris­chio cui si potrebbe incor­rere con un inves­ti­men­to.

Gli elementi caratteristici

Gli ele­men­ti carat­ter­is­ti­ci del val­ore a ris­chio sono due:

  1. l’oriz­zonte tem­po­rale di rifer­i­men­to, ovvero quale è il peri­o­do di rifer­i­men­to del­la misura;
  2. la per­centuale di con­fi­den­za, cioè la prob­a­bil­ità sta­tis­ti­ca che il VaR copra la volatil­ità mas­si­ma di un portafoglio.

Il VaR ha, quin­di, la for­ma di un numero per­centuale.

Per fare un esem­pio si potrebbe dire che un deter­mi­na­to tito­lo azionario ha un VaR gior­naliero del­lo 0,5% al giorno con il 95% di con­fi­den­za. Questo vuol dire che 0,5% è la perdi­ta mas­si­ma che questo tito­lo può avere in una sola gior­na­ta e che ques­ta pre­ci­sione ha un gra­do di affid­abil­ità del 95%.

Come si deve interpretare il VaR

Per cal­co­lare il val­ore a ris­chio non esiste una rego­la fis­sa. Esistono varie tec­niche, ognuna delle quali si basa su ipote­si di parten­za diverse.

Questo sig­nifi­ca che bisogna fare delle ipote­si riguar­do il con­testo di rifer­i­men­to su cui si sta cer­can­do di cal­co­lare il VaR.

Fac­ciamo un esem­pio. Si potrebbe ipo­tiz­zare che il mer­ca­to sia in con­dizioni rego­lari, ovvero che non ci siano ele­men­ti stra­or­di­nari che ne influen­zi­no l’andamento, o che le per­for­mance gior­naliere si dis­tribuis­cano in modo ordi­nario.

Ecco, alcune indi­cazioni per capire al meglio questo indi­ca­tore:

  • il VaR è un mod­el­lo che si basa su pre­vi­sioni prob­a­bilis­tiche e per­ciò non resti­tu­isce un val­ore sicuro al 100%. Res­ta comunque molto affid­abile.
  • Se un portafoglio ha un VaR del meno 10%, per esem­pio, non bisogna inter­pre­tar­lo per forza in maniera neg­a­ti­va. Ques­ta è un’indicazione di come potreb­bero andare le cose nel peg­giore dei casi. Il tito­lo potrebbe comunque avere ottime pos­si­bil­ità di essere pos­i­ti­vo o di reg­is­trare una perdi­ta minore. Inoltre ci sono buone prob­a­bil­ità che mag­giore sia il VaR, mag­giori saran­no anche le prospet­tive di guadag­no. Questo sec­on­do la legge che aumen­tan­do il ris­chio, soli­ta­mente, aumen­ta anche il poten­ziale di un inves­ti­men­to.
  • Bisogna fidar­si delle pro­prie anal­isi. Il VaR può dare una mano ad elab­o­rare al meglio una strate­gia per mas­simiz­zare i ritorni e ridurre i rischi. 

L’obiettivo del VaR

Dunque l’obi­et­ti­vo del VaR è quel­lo di aiutare gli investi­tori ad avere un approc­cio razionale al ris­chio.

Quan­do si fa un piano di inves­ti­men­to, bisogna scegliere con cura la soluzione più adat­ta, capire a cosa si va incon­tro e trovare il gius­to bilan­ci­a­men­to tra poten­ziale rendi­men­to e pro­tezione del cap­i­tale.

Ripeti­amo, l’obiettivo di indi­ca­tori come il VaR non è quel­lo di prevedere il futuro, ma di dare un’indicazione per con­net­tere l’investitore con i giusti asset.

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